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　　A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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