周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原qián)列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，不拘于时句式类型，不拘于时句式还原大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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