5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内(nèi)经中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的(de)细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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