A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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