A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

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　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(gu杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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