5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预(yù)计(jì)下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不断下行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度(dù)由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限，保证存(cún)款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能(néng)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足的(de)情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗要影响对(duì)公客户(hù)在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一(yī)步下降的(de)空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是(shì)中(zhōng)短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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