国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介％的(de)增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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