4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺企开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断(duàn)收缩，最(zuì)终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因(yīn)在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需(xū)求持(chí)续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期(qī)货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持(chí)高位(wèi)运行(xíng)。据监测(cè)，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排(pái)单时(shí)间达(dá)到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推(tuī)动下强(qiáng)势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强(qiáng)降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发了市(shì)场对(duì)于(yú)天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞(fēi)堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业(yè)人士对(duì)新年(nián)度供(gōng)应收紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉(mián)价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中长(zhǎng)期(qī)内需持(chí)续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧(ōu)美(měi)高通(tōng)胀问(wèn)题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服(fú)装(zhuāng)的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉(mián)花(huā)市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存(cún)较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格(gé)随(suí)之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价差延续正值(zhí)。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花(huā)产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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