近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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