四大国有银行的(de)集(jí)体降息惊动市场，mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语存款(kuǎn)利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款利(lì)率下(xià)调，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否(fǒu)等(děng)同(tóng)于经济增速(sù)放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于(yú)三(sān)重考量(liàng)。一是符合(hé)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投资、消费，本(běn)次(cì)降(jiàng)息也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是(shì)，本(běn)次(cì)调降中协定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向(xiàng)范围(wéi)有限(xiàn)。据民(mín)生(shēng)证券宏观团队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款在银行存(cún)款中占比不高，以四大行的(de)单(dān)位(wèi)通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数(shù)据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看(kàn)，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键(jiàn)时点上(shàng)，如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制，随后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下(xià)调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力(lì)的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多(duō)仍是延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，并且(qiě)完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当(dāng)下调利率有助(zhù)于降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银(yín)行净息差(chà)压(yā)力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银(yín)行(xíng)根据市场(chǎng)供(gōng)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语需变(biàn)化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维(wéi)护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具(jù)体体(tǐ)现在(zài)哪些(xiē)方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是(shì)减少(shǎo)企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济(jì)融资成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于(yú)规(guī)范(fàn)协定存款(kuǎn)定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)。该团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一(yī)步释(shì)放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有一(yī)定的引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济(jì)修(xiū)复内生动力依然不强(qiáng)，外需压(yā)力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策的(de)走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究员认为，需要看(kàn)到的是，目前(qián)经济(jì)处于修复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需(xū)要适度(dù)货币环(huán)境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币(bì)政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不(bù)会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另一(yī)方(fāng)面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业(yè)手(shǒu)里的(de)存款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存(cún)款两(liǎng)个概(gài)念的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用(yòng)的同时(shí)，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存期(qī)及支(zhī)取(qǔ)日相(xiāng)应币(bì)种档次(cì)利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一个(gè)具(jù)有结算和(hé)协定存款双重功能的(de)协定存(cún)款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度(dù)，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额(é)度(dù)的(de)部分按协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当前(qián)，协定(dìng)存(cún)款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属(shǔ)于对公业(yè)务，通知存款既有对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于(yú)企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到(dào)，央(yāng)行最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过(guò)程并非一(yī)蹴而就，且需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别(bié)是(shì)在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产生循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带(dài)动(dòng)居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来，企业(yè)及居民(mín)形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消费(fèi)，促(cù)进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居民(mín)对(duì)后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

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