射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了'>明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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