财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利十公分有多长 10厘米就是10公分吗润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优十公分有多长 10厘米就是10公分吗化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3十公分有多长 10厘米就是10公分吗661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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