A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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