昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COME酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的X 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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