随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定(dì得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(s得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手hì)，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(h得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手é)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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