财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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