财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银(y狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别