在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(s阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊hì)不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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