国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán美国总统奥巴马几岁)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā美国总统奥巴马几岁)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心P美国总统奥巴马几岁CE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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