射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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