本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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