A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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