5月以来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的(de)角度(dù)是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛(sài)道，对(duì)比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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