来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复(fù)性(xìng)好转(zhuǎn)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我们(men)认为(wèi)政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济(jì)持(chí)续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会(huì)议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动“经济运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的(de)力(lì)量(liàng)去推动经济修复，通过(guò)改革开放的(de)方式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的(de)法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法合(hé)规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提昆明市属于几线城市，云南最好三个城市效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协(xié)调配(pèi)合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳动收入(rù)的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高(gāo)标准(zhǔn)经(jīng)贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体系要(yào)以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管(guǎn)措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台(tái昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严(yán)控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不(bù)同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆明市属于几线城市，云南最好三个城市