昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全(quán)线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行股又崩了，第一(yī)共和银(yín)行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低(dī)。硅(guī)谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当前有效(xiào)联邦基金(jīn)利率高出(chū)20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次(cì)FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息(xī)的(de)可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能(néng)进一步加息。除了大(dà)幅降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降(jiàng)息的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指数(shù)期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫(gōng)发(fā)布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决(jué)众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方(fāng)案(àn)。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还(hái)要削减4.5万亿(yì)美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将(jiāng)在美(měi)国引发一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来几年的(de)利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失业(yè)率上(shàng)升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成(chéng)本永久(jiǔ)提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法(fǎ)向军人家庭和依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞(jìng)选连任美(měi)国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特(tè)上写道：“每一代人都(dōu)要经历为(wèi)了(le)民(mín)主挺身(shēn)而(ér)出的(de)时刻，为了他(tā)们的(de)基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是(shì)我们的(de)时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美(měi)国总统的原因。加(jiā)入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审(shěn)视(shì)。拜(bài)登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第(dì)二任期结束时(shí)，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家(jiā)期(qī)货交易所公布(bù)劳(láo)动节期间(jiān)有关工(gōng)作安(ān)排(pái)，调整相关(guān)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易(yì)后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连续报(bào)价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现单边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合(hé)约的(de)保证(zhèng)金调整系数(shù)根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，在(zài)工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无连续报价的(de)第一个交易(yì)日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gō三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ng)强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期(qī)现货价格走势背(bèi)离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣(míng)表示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域(yù)二次育肥采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本(běn)附近明显承(chéng)压(yā)。同(tóng)时，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存来看，今(jīn)年下(xià)半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格(gé)林大华(huá)期货(huò)生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去(qù)年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏(lán)体重来看，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化(huà)、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产(chǎn)能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础产(chǎn)能”目标细化(huà)为“强(qiáng)化(huà)以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出(chū)库(kù)，目前(qián)冻品的高库存(cún)水平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总结为持续向(xiàng)好发展态势(shì)，政策(cè)引(yǐn)导(dǎo)及(jí)市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上(shàng)居民收入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的(de)需求(qiú)大概率将回归到(dào)正(zhèng)常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于(yú)冻品入库以及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基(jī)本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐(zhú)步降(jiàng)低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下(xià)短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相(xiāng)对(duì)充足，限制猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回(huí)供需基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将(jiāng)保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按照官方能繁存(cún)栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对(duì)支撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不过在(zài)国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不(bù)具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策(cè)端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议(yì)养殖端(duān)锚定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑(huá)，并(bìng)触及约(yuē)一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集(jí)中(zhōng)在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而降低国(guó)内需求的担忧(yōu)则(zé)进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一(yī)波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结(jié)构(gòu)也显(xiǎn)示(shì)出市(shì)场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈油(yóu)食(shí)用需求转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季(jì)节性(xìng)减量(liàng)。目前(qián)产(chǎn)地已步(bù)入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体(tǐ)产量可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来(lái)西亚出口(kǒu)大增(zēng)，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物(wù)油供(gōng)应(yīng)充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油库(kù)存则继续(xù)增高至(zhì)345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或(huò)将冲击(jī)印度对(duì)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师郭文(wén)伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较(jiào)少，产(chǎn)量(liàng)预(yù)计(jì)在(zài)150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不(bù)佳持(chí)续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出。但是其国(guó)内(nèi)食用油峰值库(kù)存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负(fù)的国(guó)际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大(dà)概率(lǜ)出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在(zài)历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)求有(yǒu)望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有(yǒu)下三大球和三小球分别是什么 三大球的起源破可能。5月份(fèn)东南(nán)亚天(tiān)气值得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望相对(duì)抗(kàng)跌(diē)。

　　不(bù)过，在(zài)姜(jiāng)颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口到(dào)港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于(yú)未(wèi)来供应充裕的预期基本一(yī)致。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入增(zēng)产周(zhōu)期(qī)，供(gōng)应(yīng)增(zēng)加而出口需求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来(lái)存在集中供应压(yā)力的(de)情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐(zhú)渐(jiàn)演变为(wèi)供强需(xū)弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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