如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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