近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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