随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、上尉是什么级别，上尉是连长还是营长易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块上尉是什么级别，上尉是连长还是营长，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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