财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hò没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间u)通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(sh没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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