财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-81ma等于多少a，1ua等于多少a元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)1ma等于多少a，1ua等于多少a端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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