随(suí)着(zhe)一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去(qù)年部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减仓部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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