自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度(d太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ù)仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上(sh太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名àng)配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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