近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主正、异、新，正异新的区分；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài正、异、新，正异新的区分)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三正、异、新，正异新的区分是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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