4月美国就业报告(gào)大超预期，新增就业、失业(yè)率(lǜ)、工(gōng)资表(biǎo)现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与季(jì)节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致(zhì)预期(qī)的(de)3.6％，位于历(lì)史低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环(huán)比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一(yī)致预期。非农就业数据与(yǔ)此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月美国(guó)就业市(shì)场仍然维持稳(wěn)健。但是(shì)需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计(jì)下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但(dàn)整体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季节(jié)因子要高(gāo)于(yú)以往年(nián)份，或导致非农(nóng)就业(yè)数据偏高，未来(lái)持续性存(cún)在较大不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年(nián)底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落至78bp；美元指数基本持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国(guó)非农数据(jù)点评

　　4月(yuè)美国就业(yè)报告(gào)大(dà)超预期，新2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据增就业、失(shī)业率、工资(zī)表现亮眼，但或与季节(jié)性有(yǒu)关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万(wàn)人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期(qī)（图1）。非(fēi)农就业数据与(yǔ)此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示(shì)4月美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)仍然维持稳健。但(dàn)是需要(yào)指出(chū)的(de)是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽(suī)超(chāo)预(yù)期，但整(zhěng)体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以往年份（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续性存(cún)在较(jiào)大不确定。非农发布(bù)后，截至北京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期(qī)从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商(shāng)品相关(guān)行业回升明(míng)显。4月商品(pǐn)相关(guān)行业新增非农就业3.3万人，占4月新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新(xīn)增就业均(jūn)边际(jì)回升(shēng)。商品相关行(xíng)业(yè)就业边际改善，或反映制造(zào)业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品(pǐn)通胀环(huán)比也边际(jì)回升。4月服(fú)务业相关(guān)行(xíng)业新(xīn)增就(jiù)业从3月的18.2万上(shàng)升至22万，但(dàn)内部出现分化。其中，医(yī)疗保健和商(shāng)业服务新增就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳就业较多的休闲酒店业4月新(xīn)增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标(biāo)指2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据示，服务业需(xū)求可能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗(liáo)保健(jiàn)与(yǔ)零售(shòu)业(yè)的总(zǒng)空(kōng)缺(quē)约384万人，较22年12月的470万(wàn)人大幅下(xià)降，回(huí)落至(zhì)21年(nián)5月的水平（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创新低以及小时工资增(zēng)速回升，显示劳工市(shì)场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定(dìng)性冲击，4月(yuè)失业(yè)率(lǜ)仍(réng)然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位(wèi)，反映(yìng)就业市场(chǎng)韧性较(jiào)强，短期仍有(yǒu)望保持(chí)稳健。1季度小时工资(zī)增(zēng)速低于其他工资指标，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指(zhǐ)示美国潜(qián)在的工资(zī)增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著(zhù)高于联储合意水平（3％左(zuǒ)右），这可能加大美联储(chǔ)的紧缩(suō)压力。3月岗(gǎng)位(wèi)空缺数据显示(shì)，美国就业(yè)市场劳动力供应紧张局势整体仍在(zài)小幅缓解。最(zuì)能反映(yìng)就(jiù)业市场紧张(zhāng)程度之一的职位空缺与待业(yè)人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根据历史经验，当前职位(wèi)空缺和(hé)求职人之比的回落速度接(jiē)近1973年(nián)的(de)高通胀时期，预计2023年4季度，美国(guó)就业市(shì)场才能更接近供需(xū)平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为，超预(yù)期的(de)非农就(jiù)业数据将进一步削弱联储的降息意愿(yuàn)，但实际经(jīng)济动能或弱于非农就业(yè)数据所(suǒ)指示的水平，后续需要关注季节(jié)因子(zi)扰动(dòng)下降后就业数据的走势。非农就业超(chāo)预(yù)期叠加工资增速(sù)回升，预计联储(chǔ)将维持(chí)相对市场更加鹰派的立(lì)场。若就业(yè)数据出现明显恶化，联(lián)储转向(xiàng)的(de)可能性(xìng)将加大。5月以来(lái)，第一共和银行被(bèi)接(jiē)管(guǎn)、西太平洋合众银(yín)行等区域银(yín)行股价大幅下(xià)挫(cuò)，中(zhōng)小银(yín)行风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示(shì)了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务上限触发(fā)时点(diǎn)提(tí)前(qián)，前景(jǐng)存在较(jiào)大不确定性(xìng)（参见《美国债务上限提(tí)前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利(lì)率(lǜ)叠(dié)加不断(duàn)发酵的银行(xíng)危机以(yǐ)及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限风波，金(jīn)融市场动荡可能性加(jiā)大，不排(pái)除金(jīn)融风险以(yǐ)及实体经济的(de)脆弱性倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中小银行再现(xiàn)挤兑风(fēng)波(bō)；欧美陷入衰退概率增加。

　　文2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(wén)章来(lái)源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日(rì)发(fā)布(bù)的《非农强于预期，但或许(xǔ)和季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据