4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利(lì)棉(mián)花(huā)播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位(wèi)运(yùn)行(xíng)。据(jù)监(jiān)测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机(jī)负(fù)荷(hé)达(dá)到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由(yóu)于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增(zēng)加原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对(duì)于新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了市场对(duì)于天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去(qù)年(nián)同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现(xiàn)货(huò)售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国内供应(yīng)端(duān)方(fāng)面，在意(yì)向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的(de)双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需求存在走弱的(de)预期，短期(qī)对(duì)国(guó)内(nèi)棉价(jià)形(xíng)成一定的压力(lì)。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻(l大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃uó)辑(jí)并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地(dì)区棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下(xià)降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩(suō)，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下(x大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ià)，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国(guó)内棉花价格(gé)回(huí)归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加，后续(xù)与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧(yà)花厂在(zài)升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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