金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的(de)走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称(chēng)，当前价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回(huí)落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪(zhū)市(shì)场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落。4月份，食(shí)品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放(fàng)标准在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力(lì)度(dù)加大，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价(jià)格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基数走高。上年(nián)同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周(zhōu)期(qī)等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因(yīn)素(sù)影响，往往波动(dòng)会(huì)比较大，看(kàn)价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因(yīn)是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服(fú)务消费需(xū)求带动增强，价(jià)格(gé)回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到(dào)国(guó)内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响因素有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏(fá)力(lì)影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场需求不足。经济(jì)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色(sè)金属(shǔ)冶炼和(hé)压(yā)延(yán)加(jiā)工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下拉(lā)影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输入性(xìng)影响(xiǎng)还(hái)会(huì)持(chí)续，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随着国(guó)内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)报告也提(tí)及通缩。报(bào)告(gào)提到(dào)，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温(wēn)和(hé)区间(jiān)。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转化受收(shōu)入分(fēn)配(pèi)分化、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装等(děng)大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提(tí)前(qián)还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显。去年(nián)国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，对今(jīn)年也(yě)存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GD中国欠别国钱吗P增(zēng)速可能(néng)明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增(zēng)长，货币供应(yīng)量(liàng)也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件(jiàn)合(hé)理适度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是(shì)经(jīng)济(jì)短(duǎn)周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济(jì)进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周(zhōu)期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领(lǐng)先(xiān)经(jīng)济2个季度左右的经验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落(luò)，受基数、供给和(hé)外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油(yóu)、气(qì)价(jià)格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线(xiàn)下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以来(lái)也有类似特征；有所不(bù)同的(de)是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)机构(gòu)，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的居民与企业(yè)之(zhī)间信用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路(lù)不同(tóng)，使(shǐ)得(dé)信用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关(guān)融资(zī)拖(tuō)累总(zǒng)体(tǐ)信(xìn)用派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要靠(kào)企业融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派(pài)生对企(qǐ)业行为(wèi)的(de)支持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节效应”带来(lái)的经(jīng)济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生动能的(de)修复(fù)已(yǐ)然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的(de)消(xiāo)费修复(fù)持续性和弹性不宜低(dī)估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于推动收入与消费的(de)正循(xún)环(huán)。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条修复(fù)会弱(ruò)于传统(tǒng)周期(qī)；但小周期(qī)超(chāo)调后的(de)修复出现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增多、质量改(gǎi)善(shàn)，利于(yú)需求释(shì)放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近6中国欠别国钱吗0％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国欠别国钱吗