5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一三万日元等于多少人民币多少(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下(xià)来的三万日元等于多少人民币多少(de)工作(zuò)中，将继续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大(dà)的(de)发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器(qì)械采(c三万日元等于多少人民币多少ǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三万日元等于多少人民币多少