钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案(àn)投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬电(diàn)子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司江指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠(nà)电产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细(xì)披露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公(gōng)司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自(zì)信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池(chí)成本基本(běn)相当；而(ér)由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户(hù)的(de)价(jià)格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好区工(gōng)业园(yuán)区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案(àn)，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间(jiān)过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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