财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营(yíng)。

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