北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星>

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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