A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约de)主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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