金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速(s姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ù)成(chéng)为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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