金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示目前(qián)实(shí)际(jì)利率的水平(píng)是(shì)比(bǐ)较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这并不足(zú)以(yǐ)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思<保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思/span>触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也(yě)属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银(yín)行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本轮保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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