4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续消(xiāo)费旺季(jì)强劲(jìn)势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致(zhì)国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的(de)原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持(chí)续修复，外(wài)贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达(dá)到近两(liǎng)年(nián)来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价(jià)格持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但(dàn)下(xià)游纺企对(duì)高(gāo)价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带(dài)来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人士对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍(réng)位于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的(de)预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花(huā)消费复(fù)苏(sū)的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格(gé)也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费(fèi)增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极端天气(qì)对棉花(huā)正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花价(jià)差延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设(shè)备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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