私募基金运(yùn)作(zuò)即将迎(yíng)来更(gèng)全(quán)面的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金(jīn)业协(xié)会（下称中基协(xié)）就起草的《私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)法(fǎ)将私(sī)募证券投资(zī)基金纳入统一规(guī)范，中(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)9000余(yú)家，存(cún)续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募证券投(tóu)资基(jī)金交易策略逐步(bù)多元(yuán)化，交易活跃，投资(zī)资(zī)产覆(fù)盖(gài)股票(piào)、基金(jīn)、债(zhài)券(quàn)和(hé)场内外(wài)衍生品，已经(jīng)成(chéng)为(wèi)资本市场重(zhòng)要的机(jī)构投资者之一(yī)。中基协结合私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金行业(yè)实践，坚(jiān)持规范发(fā)展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运作指引(yǐn)》，明确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善(shàn)私(sī)募证券投(tóu)资基金运作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引》共计(jì)三十(shí)二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节提(tí)出了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募集及(jí)存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发(fā)布了(le)修(xiū)订(dìng)后的《私募投资基金登记备案办法(fǎ)》（下(xià)称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配套(tào)指引，进(jìn)一步明确了私募(mù)登(dēng)记备(bèi)案标准(zhǔn)，其中就提出私募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金规(guī)模不(bù)低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是，基(jī)金(jīn)合同(tóng)中应当(dāng)明(míng)确约定(dìng)，除市(shì)场(chǎng早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)波动(dòng)导致净值变化外(wài)，连续60个交易(yì)日(rì)出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔(xián)接《备案办法》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可(kě)以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次(cì)。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明(míng)确基金合同(tóng)应当约定投资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投(tóu)资要求方(fāng)面(miàn)，在组合投资要(yào)求上，为(wèi)引导私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人提升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合投资(zī)、分散风险，要(yào)求私募证券投资(zī)基金采取资产组合的(de)方式进(jìn)行投(tóu)资。单只私募(mù)证券投资基金投(tóu)资于同一(yī)资产的资(zī)金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗的(de)全部私(sī)募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资金，不得超过该资(zī)产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策性金融债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会(huì)认可的投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基(jī)金架构应当清晰(xī)、透明，不(bù)得通过设置(zhì)复杂架构、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募(mù)证券投资基金投(tóu)资(zī)于其他私募证券投资基金或者金融机(jī)构发(fā)行的资(zī)产管理(lǐ)产品的，应当明确(què)约(yuē)定所投资(zī)的私募(mù)证券投资基金(jīn)或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公(gōng)开募集(jí)基(jī)金以外的(de)其(qí)他私募证券投资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上(shàng)，明确私募基金(jīn)应当以风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)、资(zī)产配(pèi)置为目(mù)标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的的杠(gāng)杆融(róng)资工具，不得为不适格投资(zī)者提供通(tōng)道服务，提(tí)出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人建立(lì)健(jiàn)全(quán)内部制度，遵循投资者利益优(yōu)先(xiān)与公平(píng)交(jiāo)易原则，防范利(lì)益(yì)输送(sòng)。对量化私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不同规模(mó)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信(xìn)息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上(shàng)私募(mù)证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同一实际(jì)控(kòng)制人控制(zhì)的私(sī)募基金管理人在(zài)最近一年度末(mò)合(hé)计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全流动性风险监测、预(yù)警与应急(jí)处置、关于(yú)预警(jǐng)线与止损线(xiàn)的(de)风(fēng)险管理(lǐ)制度，每(měi)季度至少进(jìn)行一次(cì)压力测(cè)试。私募基金(jīn)管理人(rén)应当结合市场状况和自(zì)身管理能力制(zhì)定并持续更新流动性风险(xiǎn)应急预(yù)案，明确(què)预(yù)案(àn)触发情景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通(tōng)道业务，私(sī)募基金管理人(rén)应当(dāng)对投资(zī)者资金来源的合规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负责投资运(yùn)作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他私募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)，金融机构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私募基金提供规避(bì)投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，综合(hé)来(lái)看，私募(mù)监管的(de)实(shí)际标准在向金(jīn)融机(jī)构管理标准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指(zhǐ)引》如果按目(mù)前征(zhēng)求(qiú)意(yì)见稿的水(shuǐ)平落实，执行后(hòu)会(huì)快速抹平(píng)私募基(jī)金相对其他资(zī)管产品的灵活度，让(ràng)资(zī)金方的投放偏好回(huí)到策略表现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服务(wù)水平上(shàng)，而非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将更有(yǒu)利(lì)于行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新(xīn)备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行。同时(shí)为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的(de)套利(lì)空间(jiān)，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提出差异化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改(gǎi)给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资(zī)范围要求(qiú)、开展(zhǎn)通道业(yè)务、不符合最低存续规(guī)模等触及底线要求的(de)存量基金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行(xíng)后(hòu)不(bù)得新增募集(jí)规模及投资者，不得展(zhǎn)期(qī)，新增(zēng)投(tóu)资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运(yùn)作指引》中关于投(tóu)资(zī)集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例(lì)、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施后存量(liàng)基金新募集的投资者(zhě)要求设置(zhì)不少于6个月的(de)份(fèn)额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指引》要(yào)求；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修(xiū)改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基(jī)金中无固定存续期限的(de)私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金，要(yào)求在(zài)《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基金合同，约定明确(què)的(de)基金存续(xù)期(qī)，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目前存(cún)量(liàng)永续基金限期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗