近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面)以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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