自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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