财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(z更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(z更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思hì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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