近日(rì)，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū晋m是山西哪里的车)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

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　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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