金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款利率上鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖限的下调有助于(yú)缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后(hòu)，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行(xíng)下鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可(kě)以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们(men)觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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